美国基建计划对大宗商品影响大吗?2021年大宗商品还能涨吗?

发布时间:2021-04-13 16:05:06 编辑: lyp 来源:

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 近日,大家比较关注美国再次提出的基建计划,毕竟美国的一举一动都牵扯着世界经济命脉,特别是环球期货这块所受的的影响格外大,今天小编整理了有关美国基建计划对大宗商品影响大吗?2021年大宗商品是否还会上涨的信息,下面跟着小编来一起了解一下吧。

美国基建计划对大宗商品影响大吗?2021年大宗商品还能涨吗?

美国基建计划对大宗商品影响大吗?

 2021年美国提出的基础建设计划,其规模远远超过以往任何一轮投资。总直接投资接近2.3万亿美元,剔除那些与固定资产投资没有直接关系的项目,如劳动力开发、研究开发,以及家庭服务和就业市场改善,平均年增长约1.61万亿美元,基建投资每年增加约2000亿美元。

 在历史上,美国基建投资的年度增长与金属价格走势存在一定的相关性,但自2009年以来这种相关性有所减弱。所以,在拜登这次推出基础建设计划之后,是否会让金属类商品再次进入新一轮上涨行情?

 笔者认为,当前拜登政府的基建投资对以有色金属为代表的大宗商品价格的拉动作用不宜过高,原因主要有以下两个方面:

 (1)中国基础设施投资增速回落。事实上,自2000年以来,中国基建投资规模快速增长,在基建对大宗商品价格的影响这一以有色金属为代表的话题上,中国掌握了边际定价权。考虑到今年中国基建投资总体疲软的判断,我们认为中国基建投资的下滑将对冲美国基建项目通过后对大宗商品的需求。

 (2)美国制造商库存补充接近尾声。早前的报告中我们曾指出,以有色金属为代表的大宗商品价格与美国制造商的存货有很大关系。现在制造业的库存,原材料和中间品的库存已经达到了很高的水平,即使今年基础设施建设计划得以实施,制造业增加的资本支出也只会延缓本轮基础设施建设的启动,而不会重新启动新的周期。随着资本支出的上升和库存的下降,大宗商品价格往往会出现下跌。所以,我们认为,到了年底,美国生产商补库的结束也将削弱对有色金属价格的支撑。

美国基建计划对大宗商品影响大吗?2021年大宗商品还能涨吗?

2021年大宗商品还能涨吗?

 1.1制约因素1:中国基建投资放缓。

 中国基建投资增长放缓,将对冲美国基建项目带动的大宗商品价格上涨。

 自2000年起,中国的基建投资持续加快。就投资规模而言,2003年中国对基础设施的投资只有1654.5亿美元,比当年美国基础设施投资的一半还少。截至2019年,中国基建投资规模已达2.64万亿美元,约为美国同期基建投资规模的4倍。

 为考察基础建设对金属类商品价格的影响,我们将与基础建设相关的两种商品——铜和粗钢作为研究对象。

 从铜的精炼来看,2006年,中国精炼铜的消费量只有全球的22%,同年美国的13%,到2020年,中国精炼铜的消费量达到了全球的62%,而美国的消费量只有7%;从粗钢需求来看,2000年,中美两国的粗钢需求都达到了1.3亿吨,到2019年,中国的粗钢需求达到了9.5亿吨,而美国的粗钢需求只有1.1亿吨。

 因此,无论从投资规模还是主要金属的需求来看,中国都远远超过了美国。在过去的10年中,美国基建投资的增长速度与金属价格的相关性不断下降。从2008年12月到2009年9月,中国的精炼铜消费量出现了61.98%的同比增长,而美国则出现了负增长,这期间,中国精炼铜消费量同比增长了61.98%。而且,当年中国精炼铜的消耗量只有全球消耗量的40%左右,远远低于当前消耗量的60%。

 所以,由于中国对基础设施建设的投资规模远远超过了美国,即使美国能够在年内通过基础设施建设项目(每年将基础设施投资增加2000亿美元,大约是当前基础设施投资水平的三分之一),也很难大幅拉动金属类商品价格。而且,基于我们之前对今年中国基建整体疲弱的判断,中国在基建投资方面的下滑也将对冲美国基建项目获得通过后新增需求的影响,因此,支撑大宗商品价格上扬的动力不强。

美国基建计划对大宗商品影响大吗?2021年大宗商品还能涨吗?

 1.2约束二:本轮美国厂商补库即将结束。

 若基础设施项目得以实施,制造业无疑会购买新的设备和工具以扩大生产,这意味着美国国内资本支出将会增加。以朱格拉周期为视角,主要经济体的资本支出项目在当年GDP中所占比重呈现9-10年周期,每一轮朱格拉周期包含2-3轮库存周期。在历史上,美国自1990年代以来已经历了三次朱格拉周期,分别是:1993年至2003年的3次存货周期;2003年至2009年的2次存货周期;2009年至2020年的2次存货周期。自爆发以来,美国已经启动了第四轮朱格拉周期,目前正处于首轮库存周期。

 前期研究中,我们指出,以有色金属为代表的大宗商品价格趋势与美国生产商库存趋势密切相关。当前原材料和中间品库存已处于较高水平,如果基础设施项目得以实施,制造业支出增加可能会拉长企业补库周期,但很有可能不会重新开启新一轮的补库周期。所以,基于我们之前的判断,本轮制造商库存的年增长将很有可能在今年四季度末达到顶峰。从历史上来看,过去三轮朱格拉周期都是上涨的,而同期制造业库存则是下跌的,因此,以铜为代表的有色金属价格在这段时间往往会进入下跌周期。

 所以,即使今年年内能够通过基建计划,并在这轮美国库存周期进入后半段时,商品价格的持续上涨仍将面临一些压力。

美国基建计划对大宗商品影响大吗?2021年大宗商品还能涨吗?

 以上就是本期小编分享的美国单方面再启基建 2021年大宗商品还能涨吗?就先到这里啦,如果你们还有其他问题欢迎在评论区留言哦。我们下期再见吧。

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