PTA:检修增加带来阶段性利好

发布时间:2020-08-23 21:17:20 编辑: 辽宁省营口市 来源:财经网

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PTA:检修增加带来阶段性利好

  二季度以来,PTA较好的加工费加大厂家生产意愿,令PTA行业平均开工处于较高水平,社会库存居高不下。进入8月,PTA多套装置存在检修计划,加上聚酯后期新产能的再次释放,周期上的叠加或减缓PTA的累库局面。短期来看, PTA供需矛盾有所缓解,近期可能震荡偏多。不过临近交割,9月期货仓单面临注销,现货库存压力将凸显,PTA未来重心仍将承压,长期不乐观已是事实,这将制约期价上涨空间。

  检修产能增加,减缓库存增加压力

PTA:检修增加带来阶段性利好

  3月随着油价的回落,PTA所面临的产业链中,上游原料跌幅巨大,而下游需求因疫情影响表现低迷,PTA有着明显的话语权,在这个产业链中优势地位可见一斑。上游的加工费回落,加厚了PTA生产利润。3月中旬以来,PTA现货加工费基本都在600元以上,期间甚至一度接近1000元的高位。相比较上游PX的亏损局面和萎靡的下游确实偏好不少,正是这样,尽管PTA加足马力的生产造成库存不断的积累,目前已达到390万吨附近。上半年交易所多次增设PTA交割库容,以缓解PTA仓储压力。作为固定化工,PTA仓储问题尚容易解决,因此只要生产利润还在,企业就有足够的开工动力。自二季度以来,市场上就不断的传出检修推迟的各种传闻,夏季的高温往往是PTA工厂的检修旺季,而今年7月江浙一带梅雨绵绵,没有对PTA工厂造成实质性的限产必要影响。

PTA:检修增加带来阶段性利好

  6-7月恒力5号装置投放,是今年以来的第三套新增产能,现货加工费的偏好背景下,厂家的新装置投放也基本在预期之内,恒力5号产能250万吨正常运转的话,每天大概产能贡献量近7000吨。从8月份检修计划来看,宁波台化、三房巷已在8月初检修,不过桐昆嘉兴石化的重启弥补了这部分产能的损失,如果后期华彬石化以及扬子石化、新疆中泰、亚东石化以及逸盛等全部在8月内停车,按照15天的检修周期来算,8月的损失量大概16.5万吨,若有更多的装置意外停车(近期汉邦降负5成不在计划内),产能减少量将更多。不过,依照目前的现货加工费来看,全部集中检修的可能不大。毕竟在PTA扩张大年,未来增产压力下加工费压缩将是必然。在目前加工费600以上的阶段能保证产出将是大多数厂家的选择。因此8月来看,PTA总体供给端较7月或有一定的减少,不过缩减量不乐观。短期PTA检修产能的增加,加上同期聚酯新产能投产的释放,或缓解库存进一步增加的步伐,但高库存状态依旧。

  聚酯新产能投放拉动需求

PTA:检修增加带来阶段性利好

  经历2-3月的低负荷阶段之后,国内聚酯的整体开工负荷有向上趋势。近三个月的聚酯开工负荷在85%-90%附近。虽然与去年相比,平均开工负荷还有一定的上升空间。但年初以来国内聚酯装置不断投产,尤其是二季度国内疫情逐步缓解后,一季度挤压的新产能投产预期不断释放,截止到目前国内共投产333万吨新产能,增加了聚酯产能基数。因此在平均负荷偏低的背景下,聚酯产量的不断增加令上半年总产量数据与去年同期相当。1-7月聚酯累计产量2870万吨,较去年同期微幅增加0.1%%,而PTA端却较去年同期增加8.4%,这也是造成PTA环节不断累库的重要原因。

PTA:检修增加带来阶段性利好

  7月初聚酯装置进行了一波减产动作,不过涉及多为中小企业。聚酯的开工负荷下降不足3%,当前来看虽然涤纶长丝已亏损较为严重,但因为6、7月淡季即将过去,市场对于未来秋冬面料采购的预期转好,为了抢占市场份额,我们看到此轮减产可谓“雷声大、雨点小”,聚酯行业进一步停车的产能有限。目前来看8月多套产能将会重启。聚酯市场的行业集中度不及上游,并且近年来不少大厂对产业链上下游的配套逐步完善,企业的抗风险能力增强,后期聚酯开工负荷再次集中减产的概率恐怕有限。

PTA:检修增加带来阶段性利好

  从价格来看,聚酯市场近期的反弹力度要远弱于上游市场,近期价格已经接近3月的底部区间,聚酯市场更能感受到终端纺织服装的压力,低价的聚酯产品促使贸易商或下游企业进行囤货,但从下游的坯布成品不断累积的库存来看,市场并未真正的消化,如果前期囤货的聚酯产品库存不能尽快变现或升值,那么下游进一步囤货的意愿将大大减弱。目前来看涤纶长丝库存攀升较快,POY、FDY和DTY库存分别在25.5、21和32.5天,尤其是DTY库存已接近年内高位。只要织造库存没有改观,不排除长丝库存进一步增加的可能。

PTA:检修增加带来阶段性利好
PTA:检修增加带来阶段性利好
PTA:检修增加带来阶段性利好

  从市场表现来看,纺织品服装还是处于洼地,2020年1-6月我国出口纺织纱线、织物及制品741.03亿美元,同比上涨27.8%,其中部分口罩、防护服等防疫面料包含在内。不过,2020年1-6月我国出口服装及衣着510.84亿美元,同比下降19.4%,降幅较上月收窄3.4%。今年3月之后纺织纱线、织物的出口占比明显超过服装,主要国外疫情下防疫用品的需求拉动明显,传统服装需求消费依旧惨淡,虽然内销市场较前期有所好转,但疫情后的重创仍在,20年春节的冬装销售不及预期,春装也较为惨淡,这或将对今年秋冬订单有所打压。终端消费尚难以出现亮点,而在此背景下,与纺织品服装相关的涤纶长丝表现持续低迷,近期现金流更是普遍转负。短纤、瓶片的现金流也回落明显,其中短纤现金流也从降至成本线之下。由此看来,亏损局面下,聚酯工厂为了保证自身的库存流转和现金流,开工负荷也难以大幅提升。

  成本端存在支撑

PTA:检修增加带来阶段性利好

  近期油价的偏强震荡带动下游市场呈现不同程度的反弹,石脑油价格跟涨明显,石脑油裂解价差也从4月的负值大幅攀升,然而去年下半年之后石脑油与PX环节利润就呈现明显的此强彼弱局面,今年尤为明显。1-4月份,石脑油裂解价差的回落让利PX市场,PX整体加工费在250-300美元,不过5月之后在石脑油加工费攀高背景下,PX-N价差大幅压缩,目前在150美元附近的历史低位。

  去年国内PX装置的大幅投产下,PX高加工费一去不复返,去年三季度之后PX平均加工费已低于300美元,今年更是收缩明显。PX大规模投产的效应已经在市场有所显现。7月之后更是降至150美元附近的低位区间。尽管如此,国内PX供给依旧处于高位,7月PX的平均开工率为84.5%,目前炼化一体化的装置背景下,PX环节利润不再单一成为企业利润来源,从成品油到下游市场的配套逐步完善,PX加工费对开工的影响作用减弱。不过,PX在当前背景下,PX的低加工费局面已难有更多的压缩预期,后期可能通过石脑油环节的让利来提升PX加工费。PX对PTA形成一定的支撑,绝对价格难有像样反弹。

  后市展望

  目前国外疫情的持续性仍然不利于外贸订单的恢复,不过国内宏观环境相对宽松,内销市场逐步转好,只是在今年年初的库存累加压力下,今年的秋冬订单我们不做过高的预期。而聚酯企业在当前的高库存、低利润状态下,产量的贡献更多是基数增加带来的供给增量,市场整体开工负荷难以继续提升,而下游企业在自身库存偏高的背景下,难以呈现周期性的去库,乐观估计,去年的聚酯产量将呈现3%左右的增长,而低利润状态将打击后期新产能继续投产的信心,新增产能投产速度将会有所放缓。

  PX端的加工费已被压缩至历史低位,对PTA形成一定的成本支撑。由于PX的让利,PTA加工费一直处于不错的区间。8月,由于前期积压的尚未检修的装置例行检修,阶段性的供给减少为PTA市场提供利多,缓解PTA供需矛盾。在新凤鸣新产能投产前PTA市场将大概率的保持振荡区间,难见趋势性行情。整体来看PTA近期9-1价差有所收窄,可关注正套操作。

(文章来源:弘业期货

(责任编辑:DF318)

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